来自萧湘

二零零七年九月二十九日成立、注册资本金达二千亿美元的中国投资有限责任公司（以下简称「中投」）一出生便为自己选择了一个榜样，对方便是目前管理的总资产不过一千亿美元的淡马锡控股（以下简称「淡马锡」），中国财政部部长金人庆更是直接把中投公司解读为「中国的淡马锡」。

淡马锡控股（TemasekHoldings）是新加坡财政部於一九七四年出资组建的政府投资公司，淡马锡是Temasek的中文译音，意思是「海边的城市」。淡马锡官方网站对自己的描述是，「淡马锡控股是一家总部在新加坡的亚洲私募投资公司」。

公开信息显示，淡马锡控制了包括新加坡电信、新加坡航空、新加坡地铁、新加坡港口、新加坡电力、吉宝集团、海皇航运等几乎所有新加坡最重要的蓝筹公司和工业企业，其持有的股票市值占到整个新加坡股票市场的百分之五十，主宰着新加坡的经济命脉。淡马锡公司除了投资新加坡本地市场外，也广泛投资於亚洲和欧美市场，包括马来西亚电信、澳洲第二大电信公司Optus、中国银行、中国建设银行等。

从一九七四年至今，淡马锡的年平均回报率达到百分之十八，可谓业绩不俗。新加坡一位研究基金的学者表示，事实上，淡马锡公司先进的管理理念和治理模式也已成为许多国家主权基金争相效仿的对象。

据知情人士透露，在中投正式成立前，中国对淡马锡进行了深入研究。中投公司的顾问也表示，该基金在公布投资细节方面可能会非常保守，很像新加坡的主权基金淡马锡。

中投的横空出世及经营理念，有着太多淡马锡的足迹。在成立至今的操作上，中投也对淡马锡亦步亦趋。具体而言，淡马锡企业化的投资模式和对股东利益最大化的积极追求被中投奉为圭臬。中投董事长楼继伟便公开表示，中国主权基金将「严格追求商业目标」。

从中投出手的几笔投资案例来看，不论是中国农业银行、国家开发银行、中国中铁还是黑石公司，淡马锡式的国内及国际、产业与金融的投资布局策略模式都隐约可见。在次级债危机爆发后，淡马锡投资了美林，而中投几乎同期宣布将投资摩根士丹利。

但这条学习之路并非坦途。一个不容忽视的问题是，不管从中国的政治经济影响还是从中投公司的巨大资本来看，都很难像淡马锡那样保持低调。此外，中投和淡马锡的资金来源也存在差异。美国史丹福大学教授罗纳德．麦金农认为中国很难复制新加坡模式，因为中国不具备新加坡那样的中央储备金。

更为关键的一个问题是，中国和新加坡有着体制上的差异。淡马锡的掌门人是现任新加坡总理李显龙的夫人何晶，而中投公司的操盘者却是一群位高权重的正副部级高官。「新加坡这样一个小国无法和中国比，也不可能造就中国淡马锡。」中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为：「淡马锡董事会的十个董事中，来自官方的只有四个，另外六个是外聘的，政府出资而又完全按照商业化经营这种模式，对我们来说是知易行难。」